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2 septembre 2010 4 02 /09 /septembre /2010 06:59

« Médica, le plus fort potentiel du secteur », titre Investir. Fondée en 1968, l’entreprise est le troisième groupe français de maisons de retraite, derrière les coleaders, Orpea et Korian. La société n’a toutefois été introduite à la Bourse de Paris qu’en février. Depuis, son cours a progressé dans un marché pourtant difficile. Le journal Investir, qui considère avec raison que l’embellie n’est pas terminée, conseille l’achat de la valeur, avec un objectif de 18 €.

A l’heure où la rigueur budgétaire risque de torpiller l’anémique croissance européenne, Médica présente un atout de taille. La société, qui évolue dans domaine d’activité non cyclique, paraît assurée de dégager une croissance soutenue, quel que soit l’état de la conjoncture. Le groupe effectue, en effet, 70 % de ses facturations dans les maisons de retraite médicalisées, le solde provenant d’établissements de soins postopératoires et de réadaptation. Ses services sont destinés à des seniors, généralement d’âge avancé. Avec l’augmentation continue de l’espérance de vie, cette clientèle va fortement augmenter dans les prochaines années. Dans l’Hexagone, les personnes âgées de plus de 85 ans devraient ainsi passer de 1,5 à 2,1 millions entre 2010 et 2020, soit une progression de 40 %.

Dores et déjà, l’offre française est probablement insuffisante. A l’heure actuelle, la pénurie serait, estime Investir, de 40 000 places. Or la situation ne semble guère près de s’arranger. Face au trou abyssal de la Sécurité sociale, les autorisations d’ouverture de lits ne sont, relate le média financier, attribuées qu’au compte-gouttes par les autorités de tutelle : 5 000 nouvelles places par an d’ici à 2011.

En dépit de cette relative frilosité des pouvoirs publics, Médica dispose cependant d’une expansion assurée. Début mai, le groupe exploitait déjà un portefeuille de 12 300 lits. A l’appui de son plan de développement, la société dispose d’un réservoir de croissance de 2 900 nouvelles places identifiées. Au premier trimestre 2010, les facturations s’affichaient d’ailleurs en hausse de 10,1 %.

Pour les prochaines années, ses ambitions sont élevées : une hausse des revenus d’au moins 45 % pour la période 2010-2012. La société a prouvé, au demeurant, sa capacité à gérer une croissance rapide : le chiffre d’affaires (480 M€ en 2009) a ainsi été multiplié par 2,3 au cours des six derniers exercices écoulés.

Médica n’entend toutefois pas sacrifier la rentabilité à l’expansion. L’an dernier, le groupe affichait un taux d’occupation particulièrement élevé de 96,7 %. L’excédent brut d’exploitation, hors immobilier (Ebitdar), représentait ainsi 26,5 % du chiffre d’affaires en 2009. Investir estime que le bénéfice net sera égal à 32 M€ pour 2010 et à 39 M€ pour 2011. Le groupe parvient d’ailleurs à augmenter régulièrement ses prix. Certes, surtout dans le domaine des établissements de soins, la hausse reste encadrée par les pouvoirs publics. Mais la société peut appliquer des tarifs discrétionnaires dans l’hébergement, qui représente 70 % des recettes des maisons de retraite.

L’introduction en Bourse -le groupe a levé 275 M€- a assaini le bilan de Médica, dont l’endettement a été ramené à moins de 60 % des fonds propres. Un ratio raisonnable par rapport à celui de Korian et, surtout, à celui d’Orpea, qui sont susceptibles de lever des fonds en vue d’améliorer leur situation financière.

Médica est d’ailleurs injustement décoté (en moyenne de 13 %) par rapport à ses deux concurrents, estime Investir. La forte visibilité du titre devrait lui permettre de traverser sans encombre les turbulences boursières actuelles.

Par Denis Sarget, le 23 juin 2010

http://www.moneyweek.fr/20100634458/conseils/actions/maisons-retraite-medica-securite-sociale/

 

 

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Published by Ratman - dans La vie du groupe
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