Bourse : peut-on acheter des maisons de retraite au cœur de la crise sanitaire ?

Épargnés par la crise sanitaire au premier trimestre, les trois gérants de maisons de retraite cotés à Paris devraient commencer à être touchés à partir du mois d'avril. A moyen terme, leurs perspectives restent malgré tout favorables. Nos conseils sur les actions Orpea, Korian et LNA Santé.

L’activité des trois spécialistes de la dépendance cotés à la Bourse de Paris a bien résisté au Covid-19 au premier trimestre.

Le chiffre d’affaires d’Orpea a crû de 7,8%, à 981 millions d’euros, celui de Korian de 8%, à 871,6 millions, et celui de LNA Santé de 14,8%, à 142,4 millions.

Le deuxième trimestre s'annonce plus compliqué

Leur croissance interne a atteint respectivement 3,9%, 3,7% et 4,9%.

Les trois acteurs souffriront toutefois bien plus au deuxième trimestre, avec l’essor de la pandémie en Europe. Celle-ci a déjà amputé de 1,1% la croissance de LNA Santé en avril.

Dont acte, les trois opérateurs de maisons de retraite ont suspendu leurs objectifs financiers pour 2020. Orpea et Korian ont aussi supprimé leur dividende cette année, prévu à 1,30 euro et 66 centimes par action. LNA Santé maintient le sien à 45 centimes… pour l’instant. 

Le secteur de la dépendance est douloureusement frappé par la crise sanitaire.

Risque de réputation

D’après les derniers décomptes, Orpea déplore 1.557 décès parmi ses 80.000 résidents, Korian 606 sur ses 23.000 patients en France (1.600 au niveau du groupe), et LNA Santé 119 sur ses 7.100 pensionnaires.

Ce tragique bilan humain représente au total près d’un quart des 9.471 décès recensés le 5 mai dans l’ensemble des maisons de retraite (privées, publiques et associatives) en France.

Il est susceptible de nuire à la réputation des Ehpads et de freiner l’arrivée de nouveaux résidents, lorsqu’ils rouvriront leurs portes.

Mais à moins de preuves flagrantes de mauvaise gestion interne de la crise, il est probable qu’Orpea, Korian et LNA Santé retrouvent à moyen terme une forte demande pour leurs établissements, dont le taux d’occupation excède 90%.

Des revenus peu cycliques

Les trois groupes sont en outre solides financièrement et bénéficient de revenus récurrents et peu cycliques.

Le recul des leurs titres depuis le 1^er janvier (-13% pour Orpea, -18% pour LNA Santé et -27% pour Korian) offre de bons points d’entrée pour parier sur leur revalorisation à moyen et long termes. 

Achetez les actions Orpea [ORP], Korian [KORI] et LNA Santé [LNA]. Objectifs de cours : 115 €, 40 € et 50 €.

Prochains rendez-vous : AG le 17 juin pour LNA Santé, le 22 juin pour Korian et le 23 juin pour Orpea.