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22 octobre 2013 2 22 /10 /octobre /2013 06:16

http://bourse.blogs.challenges.fr/archive/2013/10/15/medica-le-filon-du-troisieme-age-107672.html

MEDICA : le filon du troisième âge

Medica est spécialisé dans la prise en charge de la dépendance. Présent dans les EHPAD (dépendance permanente, près de ¾ desventes) et dans les cliniques de moyen séjour (dépendance limitée dans le temps et psychiatrie, ¼ des ventes environ), le groupe a publié des ventes en hausse de 9% (+7% en organique) au premier semestre. Nous sommes favorables à l’achat de ce titre car

1/ le groupe vient de finaliser l’acquisition dans de bonnes conditions, du leader belge de la prise en charge de la dépendance. La taille du groupe augmente de 25 % et l’effet devrait être relutif dès 2014;

2/ la performance boursière très favorable depuis le mois de juillet constitue un rattrapage partiel d’un retard important accumulé depuis l’introduction en bourse ;

3/ l’unanimité des analystes sur le titre est impressionnante et milite pour une poursuite de la hausse.

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MEDICA, créé en 1968, est un des leaders français de la prise en charge de la dépendance permanente ou temporaire. La dépendance permanente, liée au grand âge, est traitée dans des Etablissement d’Hébergement pour Personnes Dépendantes (EHPAD) et représente les ¾ de l’activité du groupe. La dépendance temporaire est prise en charge dans un réseau de cliniques et établissements spécialisés en réadaptation et soin de suite. Il exploite ainsi 267 établissements et plus de 22 000 lits, essentiellement en France mais aussi en Italie et en Belgique. Le groupe a réalisé 720 millions de chiffres d’affaires dont la très grande partie en France.

Nous sommes favorables à l’achat de cette action pour plusieurs raisons :

1/ Le groupe a annoncé l’acquisition de 100 % du capital de la société Senior Living Group, le leader belge de la prise en charge de la dépendance. C’est une opération majeure, qui augmente d’environ un quart le chiffre d’affaires et la capacité d’accueil du groupe. Cette opération, qui a donné lieu à un paiement 100% en numéraire, devrait avoir un effet relutif sur les résultats du groupe. Il continue à une hausse de l’endettement du groupe qui reste néanmoins raisonnable, dans la mesure où le groupe est un grand propriétaire immobilier en France. Cette opération est jugée favorablement par le bureau d’analyse financières indépendant ID Midcaps, qui prévoit une croissance significative des ventes et des bénéfices en 2014 et 2015

2/ La performance boursière est très favorable depuis le début de l’été, mais nous l’interprétons comme un rattrapage encore très partiel d’un retard accumulé depuis l’introduction en bourse de cette entreprise. En effet, depuis 4 ans, les bénéfices ont doublé, alors que les cours ont augmenté de moins de 40% …..

3/ La couverture du titre par les analystes du consensus de FACTSET est importante : une dizaine de bureaux suivent l’action, ce qui est remarquable pour la taille de la capitalisation boursière. Ce qui est encore plus remarquable, c’est qu’aucun bureau n’a émis une recommandation négative sur MEDICA depuis l’introduction. C’est suffisamment rare pour être signalé, et confirme le caractère exceptionnel de ce dossier….

Medica France: le filon du troisième âge.
Medica France: le filon du troisième âge.
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