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5 février 2014 3 05 /02 /février /2014 07:28

http://bourse.lesechos.fr/valeurs-moyennes/valeurs-du-jour/flashs-analystes/t4-en-ligne-948332.php

CA T4 355M€ +26,2%CA 12M 1371M€ +23,7% (+4,1% org.)

T4 en ligne avec nos attentes (356M€e) et celles du consensus (349M€e, source FactSet). Nous retiendrons de l'exercice : 1/ la contribution de Curanum pour environ 245M€e de CA (intégration à partir du 1er mars soit 10 mois) et 2/ la croissance organique de +4,2%, portée notamment par des hausses de prix sur le pôle sanitaire français. Le groupe confirme son objectif de marge d'EBITDAR de 27% (+2pts vs 2012). Celle-ci sera surtout boostée par le CICE et le mix plus favorable (Curanum : marge d'EBITDAR ~30%). Rappelons que le projet de fusion avec Médica suit son cours (les Conseils d'Administration respectifs ont approuvé l'opération le 23 janvier dernier).

notre opinion est que la "nouvelle histoire" Korian-Médica mettra un peu de temps à délivrer (multiples chantiers d'intégration, peu de synergies de coûts à exploiter). Le titre nous semble actuellement correctement valorisé.

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