LE NOBLE AGE : Pour pallier l'absence de dividendes.

17 janvier 2014 5 17 /01 /janvier /2014 07:37

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Près de trois fois plus petit que ses grands concurrents cotés (Orpéa et le nouveau Korian-Médica), le groupe de maisons de retraite dispose d’un solide potentiel de croissance (plus de 3.000 lits en construction, restructuration ou reprise, contre un peu plus de 3.400 lits exploités). Après une phase de transition, le Noble Age est entré dans un cercle vertueux d’amélioration de sa rentabilité. Cependant, nous n’anticipons pas encore de versement de dividendes. Dans ce contexte, cette obligation convertible peut constituer un bon compromis : le rendement, d’environ 2,3 %, n’est en effet pas négligeable étant donné la maturité relativement rapprochée du titre (janvier 2016).

Protection à la baisse

A l’heure actuelle, cette obligation convertible affiche une sensibilité de 30 % à la hausse de l’action. Elle est donc à mi-chemin entre un profil « obligataire » et un profil « mixte ». Avec, à la clé, une exposition « asymétrique » à l’évolution de l’action. La protection contre une baisse est en effet très élevée, puisque l’obligation convertible se replierait de moins de 10 % si le titre du groupe diminuait fortement. En revanche, du fait de sa courte maturité, elle verrait sa sensibilité à l’action augmenter relativement rapidement au fur et à mesure de la hausse du titre. Or ce dernier demeure relativement peu cher par rapport aux comparables du secteur